Économie internationale : Lames de fond sous une mer plutôt calme

A la faveur d’un environnement géopolitique en recomposition, ce sont beaucoup de paradigmes économiques qu’on avait fini par croire immuables qui évoluent dorénavant sous nos yeux. Essayons ici de les passer brièvement en revue – certains d’entre eux tout du moins. La relative résilience de la croissance mondiale en 2025, tant du côté des économies avancées que des économies émergentes et en développement, pourrait bien se poursuivre en 2026 dans un panorama d’apparente continuité. Mais en réalité, les ingrédients de cette croissance sont en train de changer. Et si depuis la crise financière de 2008, la croissance s’érode tendanciellement, il est tout sauf évident que la nouvelle recette puisse inverser la courbe. Le premier ingrédient est le fait que les taux d’intérêt réels sont redevenus positifs (presque) partout (la normalisation est en cours au Japon même si elle prendra du temps). Il n’en reste pas moins que ce retour à une forme d’orthodoxie monétaire pèse sur la croissance, et que la Fed, après avoir commencé à baisser ses taux, envisage déjà d’utiliser de nouveau son bilan comme levier de soutien à la liquidité financière, laquelle est mise à l’épreuve par les besoins de financement croissants du Trésor américain.